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      业绩预告可靠度逐年提升 靠谱预告显著提振股价

      中国上市公司研究院 张娟娟

      信息不对?#39057;?#24066;场下强制性披露有利于提高市场透明度业绩预告制度追溯到2002年初衷是提早为投资者提供有益的决策信息根据证监会规定主板公司自愿选择性披露但年度净利润变动幅度超过50%以及扭亏为盈的主板中小板创业板公司应在报告期第三季度至次年1月31日之前发布业绩预告研究表明业绩预告与实际年报会存在一定偏差因此业绩预告的参考价值也有待商榷

      本文旨在对业绩预告的可靠度进行分析中国上市公司研究院以2009年至2018年的预告年报为样本2018年以出具业绩预告和年报的公司为样本结合业绩修正数据从多角度分析业绩预告可靠度影响因子最后对已披露2018年业绩预告但未发布年报公司的预告可靠度进行研究

      业绩预告可靠度十年?#27425;?#23450;上升

      业绩预告是基于多重因素来确定包括行业环?#22330;?#20844;司历史经营状况等因此上市公司业绩预告往往会与实际年报数据存在一定的差距尤其是有部分公司在一次业绩预告后可能会进行多次业绩修正这直接导致投资者对上市公司的认可度大打折扣同时业绩预告的参考性也大大降低

      回顾过去十年业绩预告的可靠度以2009年以来年报业绩预告净利润增幅下限年报净利润增幅进行对比中国上市公司研究院研究发现随着信息披露监管制度的趋严近十年业绩预告可靠度净利润实际增幅不低于净利润增幅下限的股票数量/当年披露预告及年报总股票数量平缓上升2009年业绩预告准确度不到八成自2010年以来始终保?#34935;?0%以上2018年以已披露年报及预告股为研究对象准确度提升近九成创近十年来最高水平

      防御性行业可靠度较高

      中国上市公司研究院研究发现业绩预告的可靠性受行业景气度的影响较大一般来说行业景气度维?#34935;?#19968;定水平时业绩预告就越可靠按照行业划分20个申万行业近十年的业绩预告可靠度在八成以上数?#31354;?#27604;超七成防御性行业可靠度居前

      具体来看银行板块以超九成的可靠度位?#26377;?#19994;首位其次是?#31216;?#39278;料家用电器及计算机行业可靠度均超过86%医药生物行业的可靠度也高达85.65%相反周期性行业的业绩可靠度普遍较低综合行业可靠度最低仅74.27%采掘农林牧渔次之此外有色金属钢铁等行业的业绩预告可靠度也不到八成

      近两年业绩变脸股数?#32771;?#22686;

      一些公司在发布业绩预告后会反复对业绩预告进行修正甚至不乏一些公司修正后业绩发生变?#22330;保?#39318;次预告净利润下限大于0末次预告净利润上限小于0然而也有些公司并没有及时进行业绩修正这是导致个股业绩预告不可靠原因之一

      中国上市公司研究院统计显示2009年以来共有95股发生业绩变脸103次2017年及2018年共有53股占过去十年半数以上尤其是2018年业绩变脸股数量达到30只创过去十年最高水平这主要受市场动荡环境的影响而2009年及2010年较低各有3只1只

      行业分布来看95只业绩变脸股分布于24个行业机械设备计算机化工行业数量位居前三各有11只10只及8只综合有色金属等7行业各有1股需要说明的是4个未出现业绩变脸股的行业分别是银?#23567;?#25151;地产钢铁及商业贸易

      值得一提的是上述95股中有6股在过去10年间发生过业绩变脸两次以上海源复材业绩变脸达到三次分别于2011年2016年及2018年发生业绩变?#22330;?#20197;2018年预告为例2018年10月31日预告净利润下限7.01万元而2019年1月31日修正后净利润最少亏损1954.89万元此外奥拓电子大康农业协鑫集成亚联发展及宇顺电子过去十年均发生业绩变脸两次

      公司规模显著影响业绩预告可靠性

      中国上市公司研究院研究表明业绩预告的可靠性受公司规模总资产公司收益状况净资产收益率公司财务杠杆资产负债率以及预告日与实际披?#24230;?#20043;间天数行业特征等因素的影响事实上上文关于行业可靠度的分析中位居前10的行业有5个总市值超2.5万亿如银?#23567;?#21307;药生物房地产等

      为研究业绩预告可靠性与各指标之间的相关性上述4个可量化的指标定义为自变量剔除净资产收益?#24066;?#20110;等于0资产负债?#24066;?#20110;等于0的样本业绩预告可靠度为因变量可靠为1不可靠为0

      运用统计学方法逻辑回归法分析发现业绩预告的可靠度依次与公司规模公司收益状况财务杠杆的相关性较强不同的是前两个指标与可靠度正相关公司规模与可靠性强正相关财务杠杆与业绩可靠度?#21512;?#20851;而预告日与实际日之间天数与业绩可靠度相关性不大也就是说业绩预告可靠性受公司规模影响显著公司规模越大业绩可靠性就越强

      可靠的业绩预告对股价提振作用明显

      通常来说上市公司往往会对发布业绩预告后的市场反应进行评估对业绩的不利因素进行选择性披露而一些业绩大幅提升股往往会自愿披露业绩预告那么可靠和不可靠的业绩预告对个股市场表现是否有影响

      中国上市公司研究院统计显示业绩预告可靠股在预告当日小幅跑赢不可靠股短期内两种类型股的市场表现并无太大差异但从长期来看自业绩预告日至年报披?#24230;գ?#21487;靠股的平均涨幅显著高于不可靠股

      值得一提的是业绩预告可靠股中绩优股表现明显优于绩差股举例来看预告当日预增股平均涨幅最高达到0.68%其次为扭亏股平均上涨0.22%而略减首亏预减及续亏股均为平均下跌预告日至年报日扭亏略增续增股平均涨幅均超过10%其余绩差股平均涨幅均小于10%

      20股有望成为业绩预告可靠度较大标的

      截至当前仍有近500股仅发布业绩预告但未发年报及快报这些公司的业绩预告与年报之间是否会有较大偏差中国上市公司研究院研究发现仅166股在过去9年时间里业绩预告准确度超过80%97股准确度达到100%如福田汽车国农科技中兵红箭等50股可靠度不足50%11股更是低于30%如青松建化*ST保千ST盈方等

      结合上文的分析根据以下四个条件进行筛选第一过去9年业绩预告可靠度超过80%第二截至去年三季度总资产超50亿元第三去年三季度ROE超过10%第?#27169;?#36807;去十年未发生过业绩变?#22330;?/p>

      经筛选20股浮出水面从预告数据来看这20股有望实现盈利16股盈利将增长下限山西焦化2018年度净利润增幅有望超14倍巨化股份也有望翻番山西汾酒古井?#26412;频?#32929;净利润也将大幅增长除巨化股份外其余3股过去9年业绩可靠度均达到100%

      此外这20股的市场表现也十分给力自业绩预告以来股价均实现大幅上涨且15股大幅跑赢同期沪指涨幅占比近八成今世缘古井?#26412;ơ?#20013;天金融跑赢沪指30个百分点以上今世缘自业绩预告以来股价上涨75.22%仅中国建筑及昊华能源跑输幅度较大

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