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      风险渐消股票质押局变中小机构怕蛇咬 中信海通再冲锋

      本报记者 李维 ?#26412;?#25253;道

      2018年连续发生风险暴露的股票质押业务正在迎来新的改变

      21世纪经济报道记者统计Wind数据发现在A股市场的不断上行及风险化解下大股东股票质押中的疑似平仓规模正在不断下降截至4月10日疑似平?#36136;?#20540;规模约为2.38万亿元较6个月前的3.05万亿减少了6700亿元

      伴随着存量质押盘风险的下降不同券商对股票质押业务?#19981;?#25265;了不同的态度21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现中信证券600030.SH海通证券600837.SH等头部券商今年以来成为了股票质押业务的主力

      另一方面也有不少券商受制于存量风险资本实力等原因仍然对股票质押业务较为谨慎

      有分析人士指出当前A股估值仍然处于相对较低状态因此股票质押业务风险相对可控但伴随着市场的涨跌震荡亦不排除有新的平仓风险再次出现

      质押激进者

      A股质押盘风险还未完全消解但不少券商已开始在股票质押领域大力布局

      21世纪经济报道记者统计Wind数据发现截至4月10日中信证券海通证券中信建投601066.SH三家龙头券商分别以467.38亿元254.45亿元和107.03亿元的大股东质押参考市值未解押口径分列该业务的第一第二和第四名

      和去年同期相比中信海通两家龙头券商表现得似乎更加激进2018年同期两家券商作为质权人的大股东质押参考市值分别仅为74.35亿元230.55亿元这意味着今年两家券商的大股东质押业务分别同?#20173;?#21152;了393.03亿元和23.9亿元相比之下中信建投的质押参考市值则较去年同期的168.70亿元下降了36.56%

      细究而言中信海通两家券商在今年股票质押业务上的结构也并不一致例如中信证券的467.38亿元参考市值中有一单系央企招商局集团所持?#23567;?#21442;考市值为239.59亿元的招商蛇口001979.SZ为质押标的大单?#35745;?#24635;质押参考市值的51.26%实际用途为招商局集团发行可交换债的担保若扣除该单则中信证券今年以来的股票质押参考市值约为227.79亿元

      相比之下海通证券最大的一笔股票质押业务来自于新城控股601155.SH参考市值为27.03亿元约?#35745;?#24635;质押参考市值的10.62%

      因此在?#30340;?#20154;士看来海通证券虽然在股票质押参考市值上落后中信但实际业务端则表现得更加激进

      如果扣除招商局集团的这笔大单中信证券的规模并不比海通多所以海通在这块业务上?#27492;?#24471;其实更加激进4月10日?#26412;?#19968;家中型券商非银金融分析师表示

      交易笔数的差距印证了上述分析Wind数据显示海通证券年内的质押业务笔数达到102比几乎为笔数排名第二的中信建投的两倍

      做的项目多风险确实分散了但总规模还是比较大要承担整体市场的波动风险一家头部券商股票质押业务人士4月10日坦言但如果大规模做一单项目风险集中度也比较高

      记者根据Wind数据发现在2019年大股票质押业务参考市值排名靠前的券商中以118.73亿元质押参考市值排名第三的平安证券是个中小券商的特例

      数据显示平安证券先后于1月9日和11日开展了两笔针对万科A000002.SZ的股票质押大单融资方为宝能系旗下的深圳钜盛华股份有限公司合计参考市值达34.67亿元?#35745;?#24635;业务规模的29.20%此外永辉超市601933.SH和启迪桑德000826.SZ两只股票的质押项目也为其贡献了不少于22亿元参考市值的业务规模

      平安证券的规模相对更加激进单笔规模较大风险集中度比较高上述股票质押业务人士坦言而一位接近平安证券人士对此指出由于当前A股整体估值相对不高因此当前该类业务的机会价值更大

      机会还是风险

      虽然少数券商仍然激进但更多券商则降低了在股票质押业务上的布局

      Wind数据显示去年同期2018年初至当年4月10日股票质押参考市值超过100亿元的有7家券商当初申万宏源证券中国银河证券和国信证券分别以281.12亿元222.88亿元和157.30亿元合计参考市值排在第135位而今年以来这三家券商的股票质押参考市值规模分别下降至45.07亿元33.08亿元和15.14亿元

      中小券商的同期质押业务规模的缩水则更加明显Wind数据显示去年同期股票质押参考市值在20亿元以上的券商有25家而今年以来则仅剩22家其中红塔证券东吴证券中银国际证券华龙证券等均掉出20亿元以上队伍

      部分中小券商的同期质押业务规模缩水非常明显例如华龙证券去年同期的质押参考市值尚有21.58亿元而今年以来仅增不足其八分之一再如红塔证券去年同期质押参考市值高达62.97亿元今年仅有12亿元

      在质押盘出现风险后很多券商都在收缩这一领域的规模华中一家券商董秘表示?#34892;?#21048;商的想法是等存量风险代谢掉之后再考虑增加新的规模有的则是提高了对股票质押业务的审慎度

      但也有分析人士认为当前A股估值相对较低伴随着市场活跃度的提高股票质押业务的风险较此前更加可控不应?#24576;?#34987;蛇咬十年怕井绳

      股票质押表面看是信用风险实际上爆仓带来的市场风险也是机构应该重视的4月10日上海一家券商股票质押业务人士指出在股票质押业务的规模控制上应该叠加?#27492;?#31574;略即需要评估市场整体估值水平考虑波动风险的高低来调节股票质押业务的规模但现在来看许多小机构的存量规模需要消化因此质押业务仍然具有较大的可扩展空间

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