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      风险之后有大治基金销售机构卖私募受限 忧心颠覆性洗牌

      本报记者 陈植 上海报道

      导读

      听说一家具有房地产投资背景的民间金融控股机构通过这种方法一口气自融了数百亿元他指出在如此巨大的牌照套利融资诱惑下众多民间机构纷纷争夺基金销售牌照导致一张牌照被爆炒到1.5亿元

      现在真不知道未来路在何方近日一位独立基金销售机构负责人赵诚化名向记者感慨说他之所以产生如此消极的念头原因是2月底证监会相关部门出台的公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法征求意见稿?#32602;?#19979;称办法?#32602;?/p>

      按照办法相关规定未来持有基金销售牌照的独立基金销售机构除了销售公募基金只能代销基金证券期货经营机构私募资产管理计划原先的阳光私募PE/VC股权投资基金将不得销售此外若独立基金销售机构无法满足最近一年度基金销售日均保有量货币市场基金除外不低于10亿元等监管要求将不予续展经营证券期货业务许可证

      仅此两项新规整个行?#21040;?#36973;遇颠覆性洗牌最终能存活下来的可能不足10%赵?#29616;?#35328;究其原因一是在公募基金销售手续费收入偏低的情况下多数独立基金销售机构主要依靠销售私募基金产品获得相对丰厚的收入维持日常经营二是不少独立基金销售机构担心无法满足续展条件?#37096;?#33021;主动退出

      近日一位国内大型第三方理财公司独立基金销售机构业务主管王涛化名也向记者直言当前他们正着手应对最坏的状况一旦发现基金销售牌照无法续展或业务收入大幅缩水入不敷出?#20445;?#20182;们准备将基金销售团队并入旗下私募基金投资管理机构

      但?#19994;?#24515;一个私募基金管理机构一面创设产品一面销售产品两者所需的专业性完全不同毕竟私募基金更擅长投资管理对销售并不精通他直言

      在?#30340;?#20154;?#38752;?#26469;办法的出台一个重要原因是过去数年部分所谓的民间金融控股集团利用基金销售牌照进行大?#31354;?#31574;套利一面设立私募基金管理机构创设大量涉及自融资金池业务的资管产品一面则利用基金销售牌照兜售这些资管产品引发私募基金销售乱象但2017年以来在去杠杆与金融严监管的双重压力下这些民间金融控股集团的自融资金池业务难以维?#25285;?#36164;管产品大面积违约

      事实上办法面世的初衷一是将基金销售牌照主要业务范畴聚焦在公募基金销售以此遏制私募产品销售乱象发酵二是通过对牌照续展加大审核力度过?#35828;?#19968;批借基金销售牌照开展私募产品销售以实现自融与资金池业务目的的违规机构近日一位熟悉相关政策出台背景的人士向记者指出这也是相关部门打好化解金融风险攻坚战的一大重要举措

      但我们担心这?#19981;?#23548;致不少合规经营的独立基金销售机构被误伤赵诚向记者直言

      记者多方?#31169;?#21040;目前多家拥有基金销售牌照的大型第三方财富机构已递交办法的意见反馈希望相关部门在?#24551;?#31169;募产品销售乱象监管同?#20445;?#21478;设私募产品销售的新准入门槛给予合规经营机构一个展业操作空间

      上述人士透露当前证监会私募?#31354;?#37213;酿设立私募产品销售的新准入门槛但相关政策从论证设?#39057;?#38754;世可能需要相当一段时间不少独立基金销售机构可能等不到相关政策出台便已被迫离场

      现在比较可行的办法是中国基金业协会先出台相关措施?#24066;?#19968;些独立基金销售平台先登记注册为私募产品销售平台但由于中国基金业协会对私募产品销售平台违规操作缺乏足够的?#22836;?#26435;责市场担心这会不会又可能引发新的私募产品销售乱象这位人士指出

      销售变局始末

      记者多方?#31169;?#21040;独立基金销售平台的面世与2013年2月证监会相关部门出台证券投资基金销售管理办法有着密切联系

      当时证券投资基金销售管理办法对公募私募基金产品销售?#26041;?#30340;合规操作与监管方向给予了明确全面的解读说明有助于国内投资?#23435;?#20135;业与财富管理市场的快速发展上述人士透露当时证券投资基金销售管理办法之所以没有将公开募集纳入?#21215;?#21517;称里就是为了给私募基金销售规范管理预留空间

      他直言随着证券投资基金销售管理办法面世相关部门开?#35745;?#21160;基金销售牌照申请发放工作巧合的是当时正值政府简政放权因此证监会相关部门将基金销售牌照申请发放工作又下放到地方证监局

      这也让不少地方所谓的民间金融控股集团与房地产公?#31350;?#21040;了政策套利机会这位人士?#27835;?#35828;这些民间金融控股集团与房地产公司积极申请基金销售牌照一度令基金销售牌照数量多达140余张而他们在拿到基金销售牌照后并没有热衷销售公募基金产品而是开启了自融资金池业务资管产品的自创自销征途

      听说一家具有房地产投资背景的民间金融控股机构通过这种方法一口气自融了数百亿元他指出在如此巨大的牌照套利融资诱惑下众多民间机构纷纷争夺基金销售牌照导致一张牌照被爆炒到1.5亿元

      在这位人?#38752;?#26469;这些民间机构并不亏?#20445;?#22240;为他们只要一买到基金销售牌照只需自设一款5亿元涉嫌自融的资管产?#26041;?#34892;销售就能净赚3.5亿元且事实上这些民间机构的?#23548;?#33258;融金额可能多达数十亿元

      但是这样的好买卖没持续太长的时间他透露2017年以来在去杠杆与金融从严监管的双重压力下民间机构自融资金池业务难以维?#25285;?#36164;管产品大面积违约引发众多投资者向地方证监局投诉私募产品销售乱象

      多位独立基金销售平台人士透露私募产品销售乱象发酵所衍生的资管产品兑付违约潮涌甚至引发基金业协会与银行业协会的争辩去年8月阜兴系私募基金?#23548;?#25511;制人失联引发投资者前往其托管银行上海银行要求查清投资者资金具体流向进而触发基金业协会与银行业协会围绕托管银行是否担责的争论

      这背后的深层次原因是个别银行认为民间金融机构?#27835;?#22522;金销售牌照因此认为其销售行为合规合法从而给予托管银行服务对其资金流向缺乏必要的审核监管比如没有?#38505;?#26680;查产品资金流向是否符合合同约定的投资标的但在?#23548;?#25805;作过程也不能排除个别民间机构在产品合同里所设立的投资标的本身就是一个自融或资金池业务载体一位独立基金销售平台人士向记者指出

      这番争议引发相关部门高度重视加之风险事件频发最终促成管理办法的出台

      赵?#29616;?#35328;从最初的证券投资基金销售管理办法到如今的公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法征求意见稿?#32602;?#23601;政策名称?#27835;z?#20854;最明显的差别就是相关部门正力促基金销售牌照变身公募基金销售牌照

      在办法相关条款最初?#33268;?#26399;间有领导直言当时发放基金销售牌照本意就是让独立基金销售平台开?#26500;?#21215;基金销售业务没想到不少平台不但借机加码私募产品销售还引发众多私募产品销售乱象他回忆说这足以?#20801;?#30456;关部门已对基金销售牌照套利行为以及相关私募产品销售乱象相当震怒

      平台的担忧

      但这也让不少合规操作的独立基金销售平台被误伤赵诚颇为无奈表示

      现在我们团队高层经常会问基金销售业务到底还能不能做还有多少可操作的空间王涛说根据办法第十四条规定独立基金销售机构设立?#31181;?#26426;构原则上限于所在省自治区直销市范围这意味着未来独立基金销售平台不得不局限本地化经营无法在其他省市设立?#31181;?#26426;构

      主要是因为相关部门发?#26893;?#20998;独立基金销售平台在全国各地设立?#31181;?#26426;构兜售公私募产品的过程中存在销售误导行为但牌照发放机构地方证监局难以开展异地监管前述知情人士指出但独立基金销售平台一旦局限于本地化经营将可能导致大量客源流失甚至无法完成最近一年度基金销售日均保有量货币市场基金除外不低于10亿元的续展条件被迫提前结束基金销售业务

      目前听说相关部门?#37096;?#34385;到独立基金销售平台的?#23548;?#32463;营状况对上述条款有所松口可以?#24066;?#29420;立基金销售平台在各地注册?#31181;?#26426;构但能否在全国开展业务还要看他透露

      在他看来目前办法对整个独立基金销售平台产?#24213;?#22823;的冲击则是独立基金销售平台不得销售阳光私募PE/VC基金产品

      办法第十五条规定独立基金销售机构不得违规从事基金证券期货经营机构私募资产管理计划以外的其他资产管理产品的销售业务在多位?#30340;?#20154;?#38752;?#26469;这意味着阳光私募PE/VC产品被排除在独立基金销售平台业务范畴之外

      这也是多数独立基金销售平台认为行业遭遇灭顶之灾的原因之一赵诚向记者直言一旦不得销售阳光私募与PE/VC基金多数平台将因业务收入骤降而入不敷出只能退出市场即便个别基金销售平台按照办法规定在未来两年内将产品销售团队与客户资源转移给私募基金管理团队但私募基金兼顾产品创设与销售不排除为了扩大销售量而采取多层嵌套做法美化产品形象比如迎合销售团队要求用多层嵌?#36164;?#27861;将高风险高收益产品包装成低风险高收益产?#26041;?#34892;销售但此举反而加大了私募基金违规经营风险

      多位PE/VC基金人士也向记者坦言他们专注项目投资管理并不擅长维护LP关系与产品销售因此也担心一旦独立基金销售平台无法销售PE产品可能会导致?#23548;?#21215;资额缩水

      目前而言不少独立基金销售平台对这项条款的不同意见未必能改变相关部门将基金销售牌照变身为公募基金销售牌照的初衷 赵诚指出原因是办法?#20998;?#22810;条款处处折射出上述监管意图比如办法第五十七条规定独立基金销售机构不以基金销售为主营业务的不予续展经营证券期货业务许可证而办法第六十六条则规定除明确表述为私募基金外办法中的基金均为公开募集证券投资基金?#21215;?#31216;

      此外所谓的以基金销售为主营业务则指基金销售业务营业收入占总营业收入的比例达到50%以上这意味着一旦基金销售平台公募基金销售业务收入低于总营业收入的50%将不能续展经营证券期货业务许可证

      赵?#29616;?#35328;这也是当前最让他心烦之处除了上述规定办法还明确规定若基金销售平台最近一年度基金销售日均保有量货币市场基金除外低于10亿元同样不予续展经营证券期货业务许可证此外基金销售机构的经营证券期货业务许可证自销售办法实施之日起有效期3年且准予续展的?#30475;?#32493;展有效期为3年

      事实上当前能将基金销售日均保有量货币市场基金除外维持在10亿元以上的基金销售平台除了少数大型平台很多都难以达标他指出

      在?#30340;?#20154;?#38752;?#26469;此举虽然能对大量开展牌照套利进行自融资金池业务的违规机构不予牌照续展有效遏制私募产品销售乱象行为但?#37096;?#33021;会造成公募基金销售领域的道德风险?#20445;?#27604;如个别平台为满足非货基金销售日均保有量超过10亿元的续展考核指标即便股市不好也忽悠投资者持续买入股票型基金冲量?#20445;?#20197;他们的亏损换取自己的牌照续展同?#20445;?#27492;举?#37096;?#33021;影响国内财富管理行业多元化的资产配置

      坦白说现在部分基金销售平台私下担心办法有点矫枉过正反而会造成部分基金销售平台为保住基金销售牌照或支撑业务收入不滑?#38706;?#38116;而走险王涛指出

      记者多方?#31169;?#21040;相关部门也注意到上述问题目前证监会机构部赞同基金销售牌照向公募基金销售牌照变身的同?#20445;?#20063;认为相关部门应对私募产品销售设定新的准入门槛

      目前证监会私募?#31354;?#30528;手设立相关私募产品销售的新准入门槛但这项措施从论证设?#39057;?#26368;终面世还可能需要相当一段时间上述人士直言他最担心的是一旦相关政策出台?#19979;?#24403;前基金销售平台行业所创造的万亿产品销售市场很可能出现大幅滑坡危及整个行业发展的同?#20445;?#20063;令阳光私募与PE/VC基金产品销售陷入停滞

      不过记者多方?#31169;?#21040;相关部门拟将阳光私募PE/VC基金产品的销售职责交给银行券商等持牌金融机构某基金销售平台人士对?#35828;?#30475;法则是银行券商与基金销售机构的目标客户群及其相应服务体系与所需专业有所不同由此可能带来客户在私募领域中金融服务体验的下降

      编辑周鹏峰

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