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      20年未有之大变局 公募基金将进入买方时代

      中国基金报记者 李树超

      近期银河证券基金研究中心总经理胡立峰在公开场合分享了他对基金行业的思考和观察其88页PPT报告引发机构的强烈反响中国基金报记者为此专访了胡立峰他详细阐述了自己对基金业20年大变局的思考以及2019年公募基金即将进入买方时代的论断

      胡立峰长期深耕公募基金研究和评价领域积极为基金行业发展献计献策在2018年7月19日中国证券投资基金业协会主办的中国基金业20周年发展中的思考与启示论坛暨中国基金业20周年杰出专业人士推选结果宣布仪式上胡立峰当选中国基金业20周年服务机构杰出专业人士

      在A股主要机构投资者中

      公募基金地位下降

      胡立峰认为从1998年公募基金行业诞生到2018年公募基金发展的20年也在催生行业的大变局未来公募基金行业将要形成以投资者为中心的发展模式

      首先从公募基金在?#26102;?#24066;场的地位说起目前基金持股市值占流通市值的比例从10年前的27.93%下降到4.06%创下10年新低虽然20年来公募基金的持股市值及在A股市场占比历经变迁基金行业整体还是在成长的但基金持有A股市值停滞10年至今未能突破2007年底2.47万亿元的峰值

      与之形?#19978;?#26126;对比的是外资持股市值正在逐渐缩小与公募基金的差距截至2018年9月末境外机构与个人持股市值12784.87亿元公募基金持有A股市值16874.87亿元二者相差只有4000亿元而在2013年末二者差距高达1万亿元2018年北?#29486;?#37329;南下资金合计达到1.97万亿元其中北?#29486;?#37329;高达8400多亿元已经超过券商融资融券的资金动员能力也超过公募基金A股正在演绎深刻的国际化浪潮影响极其深远对公募基金的冲击很大

      随着境外资金的增多偏股基金规模的滞涨目前境外资金的规模已经接近公募偏股基金的规模从长远来看我国?#26102;?#24066;场将形成多元化开放性的市场竞争和合作格局

      而从公募基金自身结构来看公募基金产品也存在结构性的失衡偏股基金正在成为小众的?#20998;?/p>

      从银河证券的统计数据看截至2018年底总规模13万亿的公募基金中货币基金占比58.36%债券基金为23.21%混合基金是11.44%股票基金占比6.23%由此可见包括混合偏股型基金股票基金曾经作为基金业的主力?#20445;?#22914;今沦为小众?#20998;?/p>

      从持有人结构看目前公募基金规模大约13万亿元其中56%是个人投资者在参与但如果剔除货币基金个人的占比只剩下37%偏股基金中散户的占比非常少

      目前公募偏股基金持有人仍是机构投资者为主公募作为老百姓提供理财服务的专业资管机构与行业的历史任务相比目前规模还是偏小的而股票基金弱小也不利于?#26102;?#24066;场的长远发展

      产品的专业主义正在崛起

      胡立峰表示在看到公募行业在?#26102;?#24066;场低位下降散户持有人在偏股基金中投入减少的同时也并不悲观因为有两个现象让人感到?#32769;?#19968;是指数化投资崛起二是专业化的产品正在成为主流

      事实上去年A股的表现是2008年之后的历史第二大年度跌幅虽然上证综指年度跌幅为24.59%行业还出?#31181;?#25968;基金净申购的现象股票ETF更是无惧股市调整2018年规模增长172%大量资金通过ETF进入股市长线的资金正在通过指数进入?#26102;?#24066;场这说明产品定位的专业主义正在获得市场的认可基金行业也存在很大的机会关键是怎么做

      当然各种指数化投资兴起的背后是信息?#38469;?#30340;大发展指数化投资的发展与?#38469;?#36827;步市场上的股票越来越多选择越来越难有关股票ETF基金大约80%份额是机构持有这个不断壮大的市场对?#26102;?#24066;场整体也是有益处的

      另一个产品类别货币基金是公募基金20年最成功的产品实践也是基金产品专业主义的胜利胡立峰认为近几年公募基金产品让投资者?#20013;?#21463;益的还是货币基金从发展趋势看对公募基金产品实行?#32454;?#30340;分层管理也是大势所趋一方面基金将分为基础专门产品与混合配置产品二者进行?#32454;?#21306;分另一方面未来行业会大力发展并强化标准基础产品突出主动管理的标准股票基金主动管理标准债券基金让股票的更股票?#20445;?#20538;券的更债券

      公募基金销售

      将进入买方时代

      胡立峰认为除了公募基金在?#26102;?#24066;场地位和持有人结构的变化基金行业内部也在发生变化那就是基金的高费率时代即将结束基金费率将进入下降周期基金销售也将进入史无前例的买方时代

      基金费用包含了管理?#36873;?#25176;管费和交易费等2018年?#35775;?#37329;融工具市场法规二代关于基金佣金改革的规定称研究佣金不从基金资产中支付改为资产管理人向证券公司采购未来我国基金业的费率也进入下降的通道老百姓在销售渠道的申赎费用减少行业也在酝酿指数基金的灵活费率制而基于保护基金持有人利益的角度基金的费率将是在下降的大周期现有的高费率的现状难以为继

      基金费率的大幅下降也将带来基金销售商业模式的变迁基金销售将从卖方到买方迁移以前基金销售机构?#21215;?#21169;来?#20174;?#22522;金公司通过产品的销?#30475;?#26469;收入未来随着基金销售从卖方市场进入买方市场基金销售?#21215;?#21169;将主要来自投资?#23435;剩?#32780;投顾服务的付费和激励将直接来自?#31361;?#25237;顾会站在投资者角度为资金保值增值负责不仅仅看销量来实现销售的增值

      实际上买方时代的到来并不是不再需要销售了而是基金销售作为基础性服务费率会越来?#38477;停?#20363;如在天天基金蚂蚁财富这样的基金销售平台大量基金以一折费率在售卖这些费?#24335;?#20302;的基金超市类平台的发展让基金的投资成本大大降低另一方面投资者对更好投顾服务的需求大增未来将是投资者为自己的投顾服务去付费这也是买方市场到来的征兆

      胡立峰认为从目前来看基金销售平台上的基金申赎或转换等增值服务其实没有从根本上解决投资者的问题要真正实现投资者资产保值增值和?#24049;?#30340;收益体验基金的销售和投顾还需要有更加明确的分工只卖基金的平台将成为基金超市以低费率提供基础型产品服务而包括智能机器人投顾团队这样的投顾服务将成为基金投资中新的产业链条投资者从投顾服务中新增的投资收益将成为投顾未来收入的来?#30784;?/p>

      大的基金超市类平台已经初具雏形但市场竞争仍在加剧基金销售的基础性服务的壮大是投顾业务发展的前提投顾方面券商和银行都增设了团队专门做投顾服务部分第三方也推出在线投顾机器人买方的时代正在到来

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